A paradigm shift to railway asset tokenization for optimized CAPEX and OPEX funding strategies

Résumé

Cette thèse explore le potentiel de la tokenisation des actifs comme solution innovante pour optimiser le financement des projets d’infrastructure publique, en particulier dans le secteur ferroviaire. Face à la difficulté persistante de mobiliser des fonds suffisants et stables pour les grands projets d’infrastructure, la tokenisation, rendue possible par la technologie blockchain, permet de fractionner la propriété d’actifs physiques en jetons numériques. Cette approche vise à démocratiser l’accès à l’investissement, à accroître la liquidité et à attirer une base d’investisseurs plus diversifiée, y compris les investisseurs institutionnels et particuliers. L’étude s’appuie sur une méthodologie mixte, combinant une revue systématique de la littérature, des analyses quantitatives (modélisation DCF) et qualitatives (entretiens avec des experts du secteur). Elle propose un cadre méthodologique pour intégrer la tokenisation dans les modèles de financement conventionnels, en tenant compte des défis réglementaires, des risques de gouvernance et des attentes des parties prenantes. Un accent particulier est mis sur l’utilisation d’accords de type SAFT (Simple Agreement for Future Tokens) et d’un compte séquestre (escrow) pour garantir la transparence et la sécurité des investissements, tout en protégeant les intérêts des investisseurs secondaires. La thèse valide ce cadre à travers une étude de cas appliquée au projet du Réseau express métropolitain (REM) à Montréal. Les résultats montrent que la tokenisation, qu’elle soit basée sur l’équité ou sur le partage des revenus, peut améliorer la viabilité financière des projets d’infrastructure, réduire le coût du capital et élargir la base d’investisseurs. Le modèle basé sur le partage des revenus s’avère particulièrement attractif, offrant une meilleure performance ajustée au risque. Cependant, la mise en œuvre de la tokenisation dans les infrastructures publiques reste confrontée à des défis majeurs : incertitude réglementaire, complexité opérationnelle, gestion de la gouvernance et cybersécurité. La thèse recommande une collaboration accrue entre les régulateurs, les développeurs de projets et les investisseurs pour adapter les cadres réglementaires et favoriser l’expérimentation à travers des projets pilotes. En conclusion, la tokenisation des actifs ferroviaires représente une opportunité prometteuse pour compléter les modèles de financement traditionnels, sans les remplacer. Elle offre un levier pour améliorer l’efficacité, la transparence et l’accessibilité du financement des infrastructures publiques, à condition de surmonter les obstacles réglementaires et technologiques et de garantir la protection des investisseurs.

Date	4 mars 2026
langue originale	Anglais américain
Établissement diplômant	École de technologie supérieure
Superviseur	Gabriel J. Assaf (Directeur(-trice))